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就业、油价与QE  

2012-03-22 19:14:00|  分类: 财经,美国经济,就 |  标签: |举报 |字号 订阅

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,七次由高油价触发的,石油价格再次飙升,直接威胁着本来就十分脆弱的美国经济。过往经验下,当汽油价格突破每加仑4美元后,经济便面临衰退的阴影。笔者认为,今年油价对衰退的触发点,可能接近每加仑4.5美元,而非4美元。因为去年油价并没有全面回落,所以迄今为止的汽油涨价幅度,仍在消费者的预期范围之内,加上工资的增加,似乎令4美元的油价仍在可承受范围之内。 油价上升,可以从三方面影响经济——消费、通胀与货币政策(当然贸易收支也受影响)。油价上扬,对消费者实际上是一种税收,将其购买力转移到石油公司(包括外国石油公司)那里。汽油价格每升1美分,美国消费者便失去10亿美元的购买力。油价从现在的水平升至4美元,美国损失约400亿美元消费能力,若升至4.5美元,则损失近1000亿美元。 如果油价停在目前的水平,美国的CPI(同比)年内估计可以回落到2%之下。如果油价(布兰特石油)升至150美元每桶,美国CPI可能达到3.5%。 大概地讲,石油价格每上升1美元,油站的汽油价格大约上涨2.5美分。汽油价格每上升1美分,美国家庭便需多付10亿美元。石油价格每上升10美元每桶,美国通货膨胀上扬0.3—0.4个百分点。石油价格每上升10美元每桶,美国经济的实际购买力便萎缩0.3—0.4个百分点。石油价格上升,乃是美国经济复苏的天敌。 美国经济数据好转,打消了短期内联储再次推出量化宽松政策的机会。在扭曲操作六月底到

与半年前相比,美国经济已有长足的进步。消费信心明显改善、贸易赤字大幅下降、银行信贷略有恢复、通货膨胀上涨有限、股市已回到金融危机前的水平、就业增长提速,甚至连房地产市场也出现一线生机。经济活动趋向活跃,不仅为奥巴马的竞选连任送上大礼,也为政策走向带来变量。在此之际,受地缘政治的冲击和复苏预期的影响,石油价格一升再升,取代欧洲危机成为全球经济的最大不确定因素。此文从就业与油价的角度,探讨美国经济复苏之路,并阐述如此背景下联储货币政策之走向。 美国劳工市场的改善,是近期美国经济的一大惊喜。2月份非农就业人数再增22.7万,连续第三个月就业增幅超过20万。以此速度,美国可以在2013年底全部寻回在这场金融危机中失去的800多万份工作机会。这个就业复苏速度,比过去几个衰退周期中的表现要差不少,在战后历史上仅比2001年的就业改善略好一点,但是有复苏总好过没有复苏。 仔细看看非农就业的细节,受危机冲击的周期性行业(如金融、零售),大多已回到雷曼倒闭之前的水平了。至于医疗、教育等部门已超出危机前的水平了。地方政府旗下的就业情况自去年开始恶化,这和地方财政收缩有关,不过总的数量并不大。在所有部门中,就业完全没有起色的是房地产及其关连行业,目前尚未恢复的就业机会中,四成来自房地产领域。这个是联储的货币政策不能无视的领域。没有房地产业的回暖,美国的经济复苏注定是艰难的、多曲折的。 在过去的十次美国衰退中    与半年前相比,美国经济已有长足的进步。消费信心明显改善、贸易赤字大幅下降、银行信贷略有恢复、通货膨胀上涨有限、股市已回到金融危机前的水平、就业增长提速,甚至连房地产市场也出现一线生机。经济活动趋向活跃,不仅为奥巴马的竞选连任送上大礼,也为政策走向带来变量。在此之际,受地缘政治的冲击和复苏预期的影响,石油价格一升再升,取代欧洲危机成为全球经济的最大不确定因素。此文从就业与油价的角度,探讨美国经济复苏之路,并阐述如此背景下联储货币政策之走向。
     美国劳工市场的改善,是近期美国经济的一大惊喜。2月份非农就业人数再增22.7万,连续第三个月就业增幅超过20万。以此速度,美国可以在2013年底全部寻回在这场金融危机中失去的800多万份工作机会。这个就业复苏速度,比过去几个衰退周期中的表现要差不少,在战后历史上仅比2001年的就业改善略好一点,但是有复苏总好过没有复苏。,七次由高油价触发的,石油价格再次飙升,直接威胁着本来就十分脆弱的美国经济。过往经验下,当汽油价格突破每加仑4美元后,经济便面临衰退的阴影。笔者认为,今年油价对衰退的触发点,可能接近每加仑4.5美元,而非4美元。因为去年油价并没有全面回落,所以迄今为止的汽油涨价幅度,仍在消费者的预期范围之内,加上工资的增加,似乎令4美元的油价仍在可承受范围之内。 油价上升,可以从三方面影响经济——消费、通胀与货币政策(当然贸易收支也受影响)。油价上扬,对消费者实际上是一种税收,将其购买力转移到石油公司(包括外国石油公司)那里。汽油价格每升1美分,美国消费者便失去10亿美元的购买力。油价从现在的水平升至4美元,美国损失约400亿美元消费能力,若升至4.5美元,则损失近1000亿美元。 如果油价停在目前的水平,美国的CPI(同比)年内估计可以回落到2%之下。如果油价(布兰特石油)升至150美元每桶,美国CPI可能达到3.5%。 大概地讲,石油价格每上升1美元,油站的汽油价格大约上涨2.5美分。汽油价格每上升1美分,美国家庭便需多付10亿美元。石油价格每上升10美元每桶,美国通货膨胀上扬0.3—0.4个百分点。石油价格每上升10美元每桶,美国经济的实际购买力便萎缩0.3—0.4个百分点。石油价格上升,乃是美国经济复苏的天敌。 美国经济数据好转,打消了短期内联储再次推出量化宽松政策的机会。在扭曲操作六月底到
     仔细看看非农就业的细节,受危机冲击的周期性行业(如金融、零售),大多已回到雷曼倒闭之前的水平了。至于医疗、教育等部门已超出危机前的水平了。地方政府旗下的就业情况自去年开始恶化,这和地方财政收缩有关,不过总的数量并不大。在所有部门中,就业完全没有起色的是房地产及其关连行业,目前尚未恢复的就业机会中,四成来自房地产领域。这个是联储的货币政策不能无视的领域。没有房地产业的回暖,美国的经济复苏注定是艰难的、多曲折的。
     在过去的十次美国衰退中,七次由高油价触发的,石油价格再次飙升,直接威胁着本来就十分脆弱的美国经济。过往经验下,当汽油价格突破每加仑4美元后,经济便面临衰退的阴影。笔者认为,今年油价对衰退的触发点,可能接近每加仑4.5美元,而非4美元。因为去年油价并没有全面回落,所以迄今为止的汽油涨价幅度,仍在消费者的预期范围之内,加上工资的增加,似乎令4美元的油价仍在可承受范围之内。
     油价上升,可以从三方面影响经济——消费、通胀与货币政策(当然贸易收支也受影响)。油价上扬,对消费者实际上是一种税收,将其购买力转移到石油公司(包括外国石油公司)那里。汽油价格每升1美分,美国消费者便失去10亿美元的购买力。油价从现在的水平升至4美元,美国损失约400亿美元消费能力,若升至4.5美元,则损失近1000亿美元。期前,除非欧债危机再度恶化并威胁美国的金融稳定,笔者认为联储不会再提QE。但是,这未必意味着QE已经走下历史舞台。首先,伯南克及其他联储成员,对之前两次“退出QE”宣言对市场和经济带来的冲击记忆犹新,他们在言论上必定慎而又慎。其次,房地产市场并未有真正意义上的复苏,银行对按揭贷款的发放依然十分审慎。不修复银行在房地产市场的中介功能,美国的复苏是建立在沙子上面的。再者,目前未见明显的通胀压力,国债市场的利率水平却见上升,资金成本上涨,当然不利于房市复元。 笔者认为,联储在下半年仍有机会推出QE3,不过这次操作旨在推低买房成本,通过购买MBS(按揭抵押债券),打通房地产市场的资金脉络,夯实复苏的基础。不过QE3的前提是通货膨胀不大升,经济增长出现回落。 (本文原载于经济通,为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。)
     如果油价停在目前的水平,美国的CPI(同比)年内估计可以回落到2%之下。如果油价(布兰特石油)升至150美元每桶,美国CPI可能达到3.5%。
     期前,除非欧债危机再度恶化并威胁美国的金融稳定,笔者认为联储不会再提QE。但是,这未必意味着QE已经走下历史舞台。首先,伯南克及其他联储成员,对之前两次“退出QE”宣言对市场和经济带来的冲击记忆犹新,他们在言论上必定慎而又慎。其次,房地产市场并未有真正意义上的复苏,银行对按揭贷款的发放依然十分审慎。不修复银行在房地产市场的中介功能,美国的复苏是建立在沙子上面的。再者,目前未见明显的通胀压力,国债市场的利率水平却见上升,资金成本上涨,当然不利于房市复元。 笔者认为,联储在下半年仍有机会推出QE3,不过这次操作旨在推低买房成本,通过购买MBS(按揭抵押债券),打通房地产市场的资金脉络,夯实复苏的基础。不过QE3的前提是通货膨胀不大升,经济增长出现回落。 (本文原载于经济通,为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。)大概地讲,石油价格每上升1美元,油站的汽油价格大约上涨2.5美分。汽油价格每上升1美分,美国家庭便需多付10亿美元。石油价格每上升10美元每桶,美国通货膨胀上扬0.3—0.4个百分点。石油价格每上升10美元每桶,美国经济的实际购买力便萎缩0.3—0.4个百分点。石油价格上升,乃是美国经济复苏的天敌。
     美国经济数据好转,打消了短期内联储再次推出量化宽松政策的机会。在扭曲操作六月底到期前,除非欧债危机再度恶化并威胁美国的金融稳定,笔者认为联储不会再提QE。但是,这未必意味着QE已经走下历史舞台。首先,伯南克及其他联储成员,对之前两次“退出QE”宣言对市场和经济带来的冲击记忆犹新,他们在言论上必定慎而又慎。其次,房地产市场并未有真正意义上的复苏,银行对按揭贷款的发放依然十分审慎。不修复银行在房地产市场的中介功能,美国的复苏是建立在沙子上面的。再者,目前未见明显的通胀压力,国债市场的利率水平却见上升,资金成本上涨,当然不利于房市复元。
     笔者认为,联储在下半年仍有机会推出QE3,不过这次操作旨在推低买房成本,通过购买MBS(按揭抵押债券),打通房地产市场的资金脉络,夯实复苏的基础。不过QE3的前提是通货膨胀不大升,经济增长出现回落。

,七次由高油价触发的,石油价格再次飙升,直接威胁着本来就十分脆弱的美国经济。过往经验下,当汽油价格突破每加仑4美元后,经济便面临衰退的阴影。笔者认为,今年油价对衰退的触发点,可能接近每加仑4.5美元,而非4美元。因为去年油价并没有全面回落,所以迄今为止的汽油涨价幅度,仍在消费者的预期范围之内,加上工资的增加,似乎令4美元的油价仍在可承受范围之内。 油价上升,可以从三方面影响经济——消费、通胀与货币政策(当然贸易收支也受影响)。油价上扬,对消费者实际上是一种税收,将其购买力转移到石油公司(包括外国石油公司)那里。汽油价格每升1美分,美国消费者便失去10亿美元的购买力。油价从现在的水平升至4美元,美国损失约400亿美元消费能力,若升至4.5美元,则损失近1000亿美元。 如果油价停在目前的水平,美国的CPI(同比)年内估计可以回落到2%之下。如果油价(布兰特石油)升至150美元每桶,美国CPI可能达到3.5%。 大概地讲,石油价格每上升1美元,油站的汽油价格大约上涨2.5美分。汽油价格每上升1美分,美国家庭便需多付10亿美元。石油价格每上升10美元每桶,美国通货膨胀上扬0.3—0.4个百分点。石油价格每上升10美元每桶,美国经济的实际购买力便萎缩0.3—0.4个百分点。石油价格上升,乃是美国经济复苏的天敌。 美国经济数据好转,打消了短期内联储再次推出量化宽松政策的机会。在扭曲操作六月底到 

 期前,除非欧债危机再度恶化并威胁美国的金融稳定,笔者认为联储不会再提QE。但是,这未必意味着QE已经走下历史舞台。首先,伯南克及其他联储成员,对之前两次“退出QE”宣言对市场和经济带来的冲击记忆犹新,他们在言论上必定慎而又慎。其次,房地产市场并未有真正意义上的复苏,银行对按揭贷款的发放依然十分审慎。不修复银行在房地产市场的中介功能,美国的复苏是建立在沙子上面的。再者,目前未见明显的通胀压力,国债市场的利率水平却见上升,资金成本上涨,当然不利于房市复元。 笔者认为,联储在下半年仍有机会推出QE3,不过这次操作旨在推低买房成本,通过购买MBS(按揭抵押债券),打通房地产市场的资金脉络,夯实复苏的基础。不过QE3的前提是通货膨胀不大升,经济增长出现回落。 (本文原载于经济通,为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。)(本文原载于经济通,为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。)

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