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阿伯的算盘  

2012-09-06 22:29:00|  分类: qe3,伯南克,财经 |  标签: |举报 |字号 订阅

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Jackson Hole因伯南克而出名。这里已经举办过三十几次联储年会,但是这个位在美国的避暑胜地从来没有吸引世界各地如此多的瞩目,直至伯南克连续三年通过这个平台,宣布进一步的量化宽松政策(QE)。 8月31日伯南克在Jackson Hole的演讲,应该成为经济学教科书中的讨论材料。毫无疑问,伯南克在2009年3月推出的QE,曾经力挽金融海啸之狂澜,乃世界央行历史上的大手笔。不过他之后的量化宽松却为人所诟病,阿伯在这次演讲中,耗费了近三分之二的篇幅为其QE政策辩护。 伯南克称,QE政策大幅度地拉低了国债利率,提供给美国三个百分点的增长和境内两百万分就业机会。的确央行干预拉低了债息,为金融市场带来过几轮升势,但是,由于银行的中介功能已弱化,联储所制造的流动性并未能进入实体经济,他所标榜的增长与就业上的成就,似乎显得比较牵强了。 伯南克称,QE政策并未诱发

Jackson Hole因伯南克而出名。这里已经举办过三十几次联储年会,但是这个位在美国的避暑胜地从来没有吸引世界各地如此多的瞩目,直至伯南克连续三年通过这个平台,宣布进一步的量化宽松政策(QE)。

8月31日伯南克在Jackson Hole的演讲,应该成为经济学教科书中的讨论材料。毫无疑问,伯南克在2009年3月推出的QE,曾经力挽金融海啸之狂澜,乃世界央行历史上的大手笔。不过他之后的量化宽松却为人所诟病,阿伯在这次演讲中,耗费了近三分之二的篇幅为其QE政策辩护。

Jackson Hole因伯南克而出名。这里已经举办过三十几次联储年会,但是这个位在美国的避暑胜地从来没有吸引世界各地如此多的瞩目,直至伯南克连续三年通过这个平台,宣布进一步的量化宽松政策(QE)。 8月31日伯南克在Jackson Hole的演讲,应该成为经济学教科书中的讨论材料。毫无疑问,伯南克在2009年3月推出的QE,曾经力挽金融海啸之狂澜,乃世界央行历史上的大手笔。不过他之后的量化宽松却为人所诟病,阿伯在这次演讲中,耗费了近三分之二的篇幅为其QE政策辩护。 伯南克称,QE政策大幅度地拉低了国债利率,提供给美国三个百分点的增长和境内两百万分就业机会。的确央行干预拉低了债息,为金融市场带来过几轮升势,但是,由于银行的中介功能已弱化,联储所制造的流动性并未能进入实体经济,他所标榜的增长与就业上的成就,似乎显得比较牵强了。 伯南克称,QE政策并未诱发

伯南克称,QE政策大幅度地拉低了国债利率,提供给美国三个百分点的增长和境内两百万分就业机会。的确央行干预拉低了债息,为金融市场带来过几轮升势,但是,由于银行的中介功能已弱化,联储所制造的流动性并未能进入实体经济,他所标榜的增长与就业上的成就,似乎显得比较牵强了。

合作。 不过QE3能不能挽救美国经济,则笔者未敢乐观,因为阿伯在Jackson Hole所做的辩解,谬误连篇,偷梁换柱。 其实,2010年推出QE2之后,伯南克就已经没有退路了。第一次QE赢得了掌声,于是他在经济出现二度衰退风险时,试图通过加大货币发行的剂量来解决问题。他没有意识到他的成功几乎全部在市场领域,而非经济领域。当他力排众议,推出QE2时,就注定了"过河卒子"的宿命,只有向前,无法后退。 本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱。伯南克称,QE政策并未诱发实体经济增加杠杆程度,对通胀预期也无实质性影响。的确,由于银行贷款意愿低下,经济杠杆未见增加,此事好不好则见仁见智。至于通胀预期,笔者有不同看法。首先通膨预期不仅指美国本身,还包括其它国家,尤其是新兴国家。其次,通胀不仅是指CPI,还包括资产价格。最后,通胀压力可能贯穿整个经济周期,今天物价不涨,不代表以后不涨。

伯南克曾是一个严谨的经济学家,不过作为财经官员,他的观点受到其他因素的左右。美国经济复苏乏力,就业增长十分缓慢,财政政策已弹尽粮绝,明年经济更面临“财政悬崖”的威胁。在衰退和不确定性之下,笔者始终相信伯南克主导的联储会争取主动通过债券购买计划,向金融体制注入更多的流动性,哪怕此举得罪共和党也在所不惜。 QE3九月不推出,十二月也会出笼。伯南克做为世界第一央行掌门人的声誉,已经抵押了出去。换届后的联储决策层中,伯南克的心腹、同路人比之前更多,更合作。

实体经济增加杠杆程度,对通胀预期也无实质性影响。的确,由于银行贷款意愿低下,经济杠杆未见增加,此事好不好则见仁见智。至于通胀预期,笔者有不同看法。首先通膨预期不仅指美国本身,还包括其它国家,尤其是新兴国家。其次,通胀不仅是指CPI,还包括资产价格。最后,通胀压力可能贯穿整个经济周期,今天物价不涨,不代表以后不涨。 伯南克曾是一个严谨的经济学家,不过作为财经官员,他的观点受到其他因素的左右。美国经济复苏乏力,就业增长十分缓慢,财政政策已弹尽粮绝,明年经济更面临“财政悬崖”的威胁。在衰退和不确定性之下,笔者始终相信伯南克主导的联储会争取主动通过债券购买计划,向金融体制注入更多的流动性,哪怕此举得罪共和党也在所不惜。 QE3九月不推出,十二月也会出笼。伯南克做为世界第一央行掌门人的声誉,已经抵押了出去。换届后的联储决策层中,伯南克的心腹、同路人比之前更多,更

不过QE3能不能挽救美国经济,则笔者未敢乐观,因为阿伯在Jackson Hole所做的辩解,谬误连篇,偷梁换柱。

其实,2010年推出QE2之后,伯南克就已经没有退路了。第一次QE赢得了掌声,于是他在经济出现二度衰退风险时,试图通过加大货币发行的剂量来解决问题。他没有意识到他的成功几乎全部在市场领域,而非经济领域。当他力排众议,推出QE2时,就注定了"过河卒子"的宿命,只有向前,无法后退。

 

本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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