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经济活力渐显 联储政策未变(2月3日)  

2013-02-02 21:45:00|  分类: 增长,联储,退出qe |  标签: |举报 |字号 订阅

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Risk-on故事继续发酵。美国GDP增长的收缩、失业率的上升,都无法阻止资金流出避险天堂,风险资产价格一升再升。本周数据显示美国经济增长在去年第四季度意外地收缩,曾经令火爆的股市略有回抽,但是当非农业就业增加超过预期时,辅以改善中的中国和欧洲生产数据,市场预期全球经济复苏加速,道琼斯指数站上14000点,大宗商品走强。市场对欧债危机的焦虑继续舒缓,欧元兑美元升至1.37,不过日元走弱。联储重申失业率降到6.5%乃QE退出前提,同时美失业率反弹到7.9%,令美债反复,黄金略微转强。

美国第四季度的增长出现收缩是一个意外,但是并非经济转弱的信号。国防开支的巨幅下降,拖低了增长1.3个百分点。不计国防开支部分,第四季GDP增长应为1.2%(环比折年率)。更重要的是,私人消费和企业投资双双上扬,在财政悬崖临近之际,能有如此的民间活动,殊为难得。同时,住宅建设录得双位数的增粘,成交与价格两旺。这个趋势又被非农就业的增加所验证,笔者相信美国民间经济活动已经明显转强。由于公共开支的放缓,GDP增长未必出彩,但是随着民间消费与投资的展开,美国经济的活力已渐显,不确定性大幅下降。

联储公开市场委员会在上周例会上,重申了12月会议的决定,每月购买850亿美元的债券,直至失业率下降到6.5%以下。这是对今年以来市场对联储提早退出QE忧虑的回应,也是对12月会议纪要的澄清。其实联储何时改变政策,不取决于“有些成员”如何考虑,而取决于伯南克及其盟友的态度。目前美国通胀不兴,复苏基盘未稳,联储必抱“宁迟勿早”的心态。但是随着民间活动回暖,银行贷款提速,房地产市道转强,工资不久可能出现上升压力,促使市场开始担心债市牛市的终结。最终QE退出的时机,未必是联储决定的,可能是被债市转向逼出来的,时间也未必能拖到2015年中。美国债市牛转熊,可能是金融资产最大的中期拐点,其影响遍及全球各地和横跨所有资产种类。

本周市场焦点,欧洲央行与英格兰银行例会(周四),尤其是卡尼执掌英国央行后首次亮相。在美国,ISM料走强,贸易逆差下降。在欧洲,欧洲及英国央行的政策估计没有变化,德国和英国工业生产增强。在亚太地区,澳大利亚可能降息25基点,中国CPI因基数原因回落。

 

(本栏每星期日在此博客刊出,周一9:30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法,并非任何投资劝诱或建议。)

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